去年2月，国产玻尿酸龙头三剑客之一的“爱美客”股价超过1300元，成为A股第三只千元股，较发行价暴涨28倍。国内上市公司中，净利率排名前五的，爱美客为66.2%，茅台50.9%。“男人的白酒、女人的医美”，爱美客也因此有了“女人的茅台”称号。
今年5月，恰逢疫情以来的三年间，它过去三个财年的平均毛利率约为85%，平均净利率超六成，超过茅台，持平爱美客。它就是刚刚提交港股申请书的胶原蛋白面膜生产商巨子生物。那么问题来了，玻尿酸VS胶原蛋白，谁更赚钱？谁更受资本的青睐？
胶原蛋白与玻尿酸并称为护肤领域的“明星双花”。但此前，玻尿酸更受资本的关注和青睐，并被誉为医美四大发明之一。
玻尿酸又名透明质酸，是一种蛋白质，是自然界中发现最好的保湿性物质，用2%的纯透明质酸水溶液能牢固地保持98%水分。
“世界玻尿酸看中国，中国玻尿酸看山东。”全球玻尿酸销量排名前五的企业均为清一色的山东企业，其中以华熙生物为首。从2013年开始，整个医美行业进入高速发展期，其中玻尿酸市场的发展一骑绝尘，华熙生物、昊海、爱美客等多家上市公司更是创造了大量的财富神话。
尤其是华熙生物，凭借着在玻尿酸全产业链中建立起来的龙头地位，在2021年实现全年营收49.48亿元，实现归母净利润7.82亿元，在疫情持续影响下仍实现了21.13%的增长。
而后随着2021年，卫健委正式批准华熙生物以玻尿酸作为新食品原料的请求，产品使用范围从原来的仅作为保健食品原料添加剂，扩大到乳及乳制品、饮料类、酒类、可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果、冷冻饮品。2021年，玻尿酸食品迅速在消费圈成为一股风潮。华熙生物先后推出玻尿酸食品品牌“黑零”，玻尿酸饮用水“水肌泉”，甚至还涉足宠物领域，推出玻尿酸宠物粮。被誉为“中国玻尿酸之父”的凌沛学创办的福瑞达医药，推出了口服玻尿酸产品“善颜口服透明质酸钠”。网红饮料品牌汉口二厂推出首款玻尿酸气泡水“哈水”，称一瓶相当于4次面膜、3支美容剂的玻尿酸添加量；营养代餐食品品牌WonderLab上市首款口服玻尿酸软糖；茶饮品牌乐乐茶推出含有玻尿酸成分的“粉椰水光冻”；上市公司同仁堂推出植物饮料“透明质酸钠烟酰胺饮”；汤臣倍健推出玻尿酸口服液“Yep水光瓶”……玻尿酸产品遍地开花，一时风光无限。
而在今年4月，华熙生物与中煤地质集团签署《产权交易合同》，以2.33亿元收购益尔康生物工程有限公司51%的股权。益尔康深耕胶原蛋白，主要经营销售胶原蛋白海绵和人工骨，截至去年11月底，营收为7568万元。
全球最大的玻尿酸生产厂商华熙生物，要进军胶原蛋白产业了。
在功效上，胶原蛋白是一种生物高分子，是人体内最丰富的结构蛋白，且对于皮肤有着保湿、美白、防皱、祛斑等作用，同时具有亲和人体皮肤、可降解吸收、粘着力较好的特点。玻尿酸主要用于保持皮肤柔滑湿嫩，而胶原蛋白除了有一定的保湿功能外，还能对皮肤起到更好的支撑作用。
玻尿酸是非动物源性的，它是由细菌发酵产生，更多用于肌肤的储水保湿。相比之下，胶原蛋白属于动物源性，从动物上提取，更加亲肤。尤其随着重组人源胶原蛋白技术的成熟，实现了人源胶原蛋白中的Ⅲ型胶原蛋白的生产和应用。Ⅲ型胶原蛋白主要存在于婴儿皮肤、血管内膜、肠道中，参与细胞迁移、分化和增殖，愈合修复力强，不仅能够填充塑形，还能诱导组织再生，增强皮肤修复能力，非常适合衰老或受损的皮肤的恢复。在此层面上，重组人源胶原蛋白更是引领了医美再生市场的兴起和发展，开辟了轻医美市场新蓝海。
胶原蛋白和玻尿酸一样，被用于护肤品中，其中最大的应用就是面膜。面膜过去属化妆品类，取得的产品批号是妆字号。随着医美的兴起，为了纳入医院招采，生物制药厂家给面膜申请了械字号。面膜摇身一变成了医疗器械，不能再叫面膜，而称为医用敷料。这样，原本用于烧伤和术后愈合的医用敷料，日后成为了医美面膜代名词。
巨子生物的最大品牌可复美就是以医用敷料为主，是全产品线中最畅销的产品。精准瞄准敏感肌修复和光电医美术后修复两大暴涨的市场需求，可复美不仅含有类人胶原蛋白，还复配了神经酰胺、多元醇等成分，在光电术后修复用，能够褪红维稳，舒缓肌肤，还能有效减轻皮损、抑制和缓和皮炎，促进创面愈合。加上主打护肤品的品牌可丽金和其它4个胶原蛋白敷料品牌，目前巨子生物95%的收入来自于胶原蛋白，按零售额计算，连续三年成为全国最大的胶原蛋白护肤企业。据业内人士预测，巨子生物净利润未来还将持续走高。
玻尿酸和胶原蛋白，作用在资本市场上的效果大概比在消费者外表上要快。
坐拥玻尿酸软糖和胶原蛋白饮的WonderLab，在2019年成立以来，已经完成6轮融资，出资机构，也都是大名鼎鼎的头部机构，包括淡马锡、IDG资本等。而“中国玻尿酸之父”凌沛学创办的两家玻尿酸企业福瑞达医药、梅晔生物，在去年11月也分别获得了头部机构腾讯、达晨的投资。
而国内胶原蛋白厂商创尔生物，在2020年向上交所提交招股书，冲刺科创板IPO，但在去年12月31日终止了注册；另一胶原蛋白厂商锦波生物，则在去年12月底报送北交所上市辅导备案。
巨子生物也于今年1月完成首轮融资，涉及高瓴、中金、CPE源峰、金镒、君联、景林、鼎晖、黑蚁等多个资方身影。据行业人士估计，巨子生物IPO前估值已达200亿。
胶原蛋白与玻尿酸作为护肤领域的两大明星成分，其中玻尿酸赛道已经诞生了华熙生物和爱美客两个白马公司，那作为胶原蛋白赛道的龙头，巨子生物又将表现如何呢？让我们“尽情期待”。
编辑丨JOJO
